[경제] 콜옵션(call option)과 풋옵션(put option)이란?

 

 

 

 

[경제] 콜옵션(call option)과 풋옵션(put option)이란?

 

 

 

 

콜옵션   콜옵션(call option)이란 거래당사자들이 미리 정한 가격(행사가격, strike price)으로 장래의 특정 시점 또는 그 이전에 일정자산(기초자산)을 살 수 있는 권리를 매매하는 계약이다. 거래대상이 되는 자산은 특정주식, 주가지수, 통화, 금리 등 매우 다양하다. 콜옵션 매도자로부터 동 자산을 매입할 수 있는 권리가 콜옵션 매입자에게 부여되는 대신 콜옵션 매입자는 콜옵션 매도자에게 그 대가인 프리미엄을 지급한다. 콜옵션 매입자는 현재 가격이 행사가격보다 높은 경우 매입권리를 행사하여 대상자산을 매입하게 되며 현재 가격이 행사가격보다 낮을 경우 매입권리를 포기하고 시장가격에 의해 대상자산을 매입한다. 이때 콜옵션 거래의 손익은 행사가격, 기초자산의 현재 가격 및 프리미엄에 의해 결정된다.

 

 

콜옵션은 살 수 있는 권리를 매매하는 것을 뜻한다. 

100원짜리 상품이 있으면, 그 상품 현재가는 100원이지만 1달 후에는 가격변동이 생겨나는 상품이다.

150원이 될 수도 있고 50원이 될 수도 있다.

 

여기서 콜옵션 매수란 100원에 살 권리를 10원에 프리미엄을 주고 사는 것을 말한다.

10원을 주고 100원에 살 권리만 사는 것이다.

 

- 1달 후에 상품이 150원이 되면, 이미 100원에 살 권리를 샀기 때문에 150원짜리를 100원에 살 수 있게 된다.

따라서 50원의 이득이 생기게 된다.

여기에 10원을 프리미엄으로 지불했으므로 총 40원의 이익을 얻은 셈이다.

 

- 반대로 100원짜리 상품이 50원으로 떨어졌을 경우 100원에 살 권리가 있는데 50원 짜리를 100원에 살 필요가 없으므로 단순히 권리를 포기하게 된다. 그러면 10원의 손해만 보는 것이다. 

 

즉, 콜옵션 매수는 이익은 무한대이지만 위와 같이 손해는 프리미엄값 10원에 한정되 있는 상품이다. 위와 반대로 콜옵션을 매도한 사람은 프리미엄값 10원만 벌고, 손실은 무한대가 되는 것이다. 

 

 

 

 

 

풋옵션   풋옵션(put option)이란 거래당사자들이 미리 정한 가격(행사가격, strike price)으로 만기일 또는 그 이전에 일정자산(기초자산)을 팔 수 있는 권리를 매매하는 계약이다. 거래대상이 되는 자산은 특정 주식, 주가지수, 통화, 금리 등 매우 다양하다. 풋옵션 매입자에게는 동 자산을 매도할 수 있는 권리가 부여되는 대신 풋옵션 매입자는 풋옵션 매도자에게 그 대가인 프리미엄을 지급한다. 그러나 옵션은 권리를 행사하지 않을 권리도 있기 때문에 풋옵션 매입자는 자신에게 유리할 때만 권리를 행사하고 불리하면 권리를 포기할 수 있다. 다만 풋옵션 매도자는 일정한 대가(프리미엄)를 받기 때문에 상대방의 권리 행사에 반드시 응하여야 한다.   풋옵션 손익 구조를 보면 다음과 같다. 풋옵션 매입자는 기초자산의 현재 가격이 행사가격보다 낮은 경우 매도권리를 행사(기초자산 매도)함으로써 이익([행사가격-현재가격]-프리미엄)을 얻게 되며 풋옵션 매도자는 손실(프리미엄-[행사가격-현재가격])이 발생한다. 반면 기초자산의 현재 가격이 행사가격보다 높을 경우 풋옵션 매입자는 매도권리를 포기함으로써 지급한 프리미엄만큼 손실이 발생하고 풋옵션 매도자는 수취한 프리미엄만큼 이익을 얻게 된다.

 

 

풋옵션은 콜옵션의 반대 개념이다. 팔 수 있는 권리를 매매하는 것을 뜻한다. 

100원짜리 상품이 있고 조건은 콜옵션과 동일하다. 

풋옵션은 팔 권리를 산다.

 

- 100원짜리 상품이 150원으로 올랐으면, 풋옵션을 매수한 사람은 100원에 팔 권리가 있어 150원짜리를 100원에 팔 이유가 없다. 그러면 프리미엄값 10원만 손해보고 팔 권리를 포기하면 된다.

 

- 반대로 100원짜리 상품이 10원으로 대폭락을 했을 때는 풋옵션을 매수한 사람은 100원에 팔 권리가 있으므로 10원짜리 상품을 100원에 파는 것이 되므로 90원 이익을 얻게 된다.  그리고 프리미엄값 10원 빼면 총 80원의 이익을 얻는다. 

 

위와 반대로 풋옵션을 매도 한사람은 이익은 10원에 한정되어 있고 손해는 거의 무한대라고 볼 수 있다. 

 

 

 

하기 사이트 참조하세요.

콜옵션에 대한 예가 쉽게 표현되어 있습니다. 

콜옵션투자 방법

 

 

 

- 콜옵션 매수 (살 권리)    주식이 오르면 이익 무한정, 주식이 떨어지면 손해는 한정  - 콜옵션 매도    주식이 떨어지면 이익은 한정, 주식이 오르면 손해는 무한정

그래서 손해가 제한된 콜옵션 매수는 주로 개인이 하고,

손해가 무한대로 늘어날 수 있는 콜옵션 매도는 각종 금융기관이 하게 됩니다.

 

 

- 풋옵션 매수 (팔 권리)    주식이 떨어지면 이익 무한정, 주식이 오르면 손해는 한정  - 풋옵션 매도    주식이 오르면 이익은 한정, 주식이 떨어지면 손해는 무한정

그래서 손해가 제한된 풋옵션 매수는 주로 개인이 하고,

손해가 무한대로 늘어날 수 있는 풋옵션 매도는 각종 금융기관이 하게 됩니다.

 

 

 

문제) 풋옵션 매수자의 매수권 행사가 가져오는 결과는? ① 선물 매도 포지션 ② 선물 매수 포지션 ③ 콜옵션 매도 포지션 ④ 공매도 포지션

정답 : 1,4번

 

 

 

※ 정리해보면

옵션의 매수자는 권리만 가지고 매도자는 의무만 지는 불평등한 계약입니다.
다만 권리는 공짜가 아니며 권리를 사는데 비용을 지불해야 합니다. 권리는 자신이 유리할 때만 행사하면 되며 이때 옵션 매도자는 반드시 의무를 이행해야 합니다.

 

신의성실한 계약 이행 관점에서 볼 때 권리만 있는 매수자와 의무만 지는 매도자 중 어느 측이 계약불이행 가능성이 클까요?
당연히 의무만 지는 매도자 측입니다. 
그래서 거래소에서는 선물과 달리 옵션은 매도자에게만 증거금을 부과하고 관리를 합니다. 계약불이행 가능성이 큰 쪽을 중점 관리하는 것입니다. 
의무를 진다는 점에서 옵션 매도는 상당한 리스크를 감당해야 합니다.
월스트리트에서는 옵션 매도를 우스갯말로 “토끼같이 먹고 코끼리같이 싸는 전략”이라고 합니다.
옵션 매도의 이익은 옵션가격, 즉 프리미엄으로 한정되어 있는 반면, 손실은 이론상 무제한이기 때문입니다.

 

 

 

 

 

 

손익분기점

 

옵션 매수자가 입을 수 있는 손실의 최대금액은 초기에 지급한 프리미엄 및 중개 수수료 정도입니다.
하지만 거래자는 옵션 포지션을 취하기 전에 우선 손익분기점을 산출해봐야 합니다.

• (예 1) 콜옵션 손익분기점
  CME 6월만기 E-mini S&P 500지수 1150 콜옵션을 매수, 프리미엄으로 7.50달러를 지불 기초선물이 어느 수준에 도달해야 만기 시 손익분기점에 도달하게 될까요?
  => 1150(행사가격) + 7.50(프리미엄) = 1157.50 (손익분기점)
  따라서 해당 포지션이 손익분기점에 도달하려면 6월만기 선물계약은 1157.50달러까지 올라야 합니다.
• (예2) 풋옵션 손익분기점
  9월만기 스위스프랑 85 풋옵션을 0.99 포인트에 매수할 경우 해당 옵션이 만기 시 손익분기점에 도달하려면 9월만기 CME 스위스프랑 선물은 어느 수준까지 내려가야 할까요?
  => 85(행사가격) - 0.99(프리미엄) = 84.01 또는 0.8401 (손익분기점)
  * 위의 등식에 거래수수료 미반영

 

해외 옵션 거래방법 (키움 이용가이드)